全民娱乐官网-徽商期货从姗姗:白银持续上涨 短期关注做多机会

  5月份以来在全球各国积极复工复产下,白银工业需求持续受到提振;并且在持续宽松政策和疫情持续影响下,贵金属板块持续走强,但白银在工业属性提振和金银比价不断修复下,价格持续走高。

  7月20日,COMEX银价突破20美元/盎司,这一价格创近4年以来新高; 7月21日,沪银盘中最高价4854元/千克创2013年以来新高。预计短期在宏观经济恢复超预期、持续宽松政策及高金银比价不断修复预期下,白银或维持偏强走势可继续关注白银做多机会,套利方面关注多白银空黄金。但由于白银波动性较大,仍需警惕高位回调风险。

  1、全球宏观经济复苏超预期

  2020年注定是不平凡的一年,2020年上半年新冠疫情在全球范围内持续蔓延,为应对疫情各国纷纷采取前所未有的防疫举措,3-4月全球社会生产活动基本处于停摆状态;5月份以来在疫情防控常态化背景下各国积极推动复工复产,近期从公布的宏观数据来看:全球经济整体上处于持续复苏过程,虽疫情扰动仍在持续但3-4月份场景或难以再现,因此下半年全球经济将处于稳步复苏,白银下游需求或将长期受到提振。

  美国6月工业产出环比升5.4%,预期升4.3%,前值升1.4%;产能利用率为68.6%,预期67.7%,前值64.8%;制造业产出环比升7.2%,预期升5.6%,前值升3.8%。制造业产能利用率为66.9%,前值62.2%。

  美国5月零售销售数据大幅反弹:5月零售销售同比增速为-6.08%,4月该增速为-19.9%;5月零售和销售环比增速为17.7%,较4月大幅走高,4月环比降14.75%。

  美国PMI复苏超预期,5月份以来数据反弹迹象明显。6月ISM非制造业PMI录得57.1,前值45.4,大幅超出预期50。美国服务业在6月大幅反弹,几乎恢复到新冠病毒大流行前的水平,服务业占美国经济活动的三分之二以上。但如果疫情的再现迫使一些餐馆和酒吧再次关门,这对正有所进展的复苏造成了威胁。

  2020年二季度中国GDP同比增3.2%,预期增2.9%,前值下降6.8%。从环比看:二季度国内生产总值增长11.5%。二季度GDP增速好于市场预期,预期下半年国内经济将稳步复苏。

  宏观经济恢复超预期下白银工业需求将持续受到提振,因此白银下游需求将持续释放支撑银价。

  图1 :美国工业产出和零售

  图2 :美国PMI

  图3:欧洲PMI

  图4:中国GDP增速

  数据来源:徽商期货研究所 wind

  图5:白银需求

  数据来源:徽商期货研究所 wind

  图6:全球白银需求

  数据来源:世界白银协会

  据白银协会统计,投资者在去年白银实物投资同比增长12%至1861万盎司,为2015年以来最大涨幅。

  6月国内集成电路产量为2110亿块,集成电路同比当月同比增11.1%,增速较上月回升7.7个百分点。虽这一增速低于疫情前的增长速度,但大幅好于去年同期水平。下游需求的强劲是银价走高重要原因之一。

  2、持续宽松政策下,实际利率持续走低利多贵金属

  2020年为应对新冠疫情,全球央行持续采取宽松政策实际利率不断下行持续利多贵金属。以美联储为代表:3月份美国连续紧急降息将联邦基金利率降至0同时采取无限量QE,按需购买国债及资产支持证券向市场中持续投放流动性;据不完全统计3月份就有近30多家央行积极采取降准降息政策。除此之外,各国实施持续宽松财政政策。

  图7:实际利率

  持续宽松政策下实际收益率持续走低,美国十年期国债实际收益率在今年一月份以来跌入负值区间,实际利率大幅走低则持有非收益资产的机会成本基本上消失。美国国债通胀调整后的利率为负则投资贵金属成为不错的选择,就像一种价值存储和法定贬值的一种对冲。因此受宏观政策影响整体利多贵金属板块。

  图8:美国国债实际收益率

  数据来源:徽商期货研究所 wind

  3、市场资金积极参与利多银价

  市场资金积极参与白银投资也是推动白银价格上行的一个重要因素。统计数据发现:截止至7月20日,全球最大白银ETF–iShares Silver Trust持仓较上日增加118.78吨,当前持仓量为16379.08吨,这一持仓量创历史新高。COMEX银多头持仓方面:COMEX银非商业多头持仓数量连续十一周上涨,截止7月14日当周COMEX银非商业多头持仓数量为85679张,非商业净多头持仓为41810张,周环比增15.98%。市场资金不断涌入白银市场将支撑期银价格上行。在宏观和避险情绪支撑下,投资者风险偏好降低,市场风险溢价回落预计未来资金或将持续流入避险资产。

  图9:SLV白银ETF持仓量

  图10:COMEX银非商业多头持仓

  数据来源:徽商期货研究所 wind

  4、金银比价持续回落之中,白银投资潜力更大

  今年受疫情和避险情绪支撑,一季度黄金表现强于白银,金银比价在3月份创历史新高。随后在金银比价持续回落,近期金银比价跌破近2个月的盘整震荡区间。从目前来看金银比价已基本回落至疫情前的水平。

  从基本面来看近期在各国积极复工复产、乐观经济数据支撑白银持续走高;中长期在疫情、中美关系不确定性及地缘政治冲突,黄金会依然保持强势,当然白银的投资潜力更大。短期情绪释放后,黄金价格韧性将强于白银。

  图11:金银比价走势图

  数据来源:徽商期货研究所 wind资讯

  5、投资机会与风险

  综上,近期全球经济恢复超出市场预期,白银工业需求受到提振叠加金银比价不断修复预期下,白银涨势强劲;此外,全球央行持续宽松政策下实际利率不断下行、中美关系紧张及地缘政治冲突下,贵金属板块整体上行动力仍存;但白银本身波动幅度较大仍需警惕高位回调风险。

  来源:文华财经

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责任编辑:张瑶

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